市值35亿的明牌珠宝斥资100亿跨界玩光伏，钱从何来？“门外汉”能玩转吗？

刘涛代言的国内知名珠宝公司明牌珠宝（002574.SZ）将出资100亿元跨界“玩”光伏。做珠宝生意的公司也要分一杯光伏的羹，可见到了2023年光伏行业的“追光者”依旧是络绎不绝。

近日，明牌珠宝公告称，公司拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，主要建设TOPCon与HJT（异质结）电池产能，项目总投资100亿元。受此消息影响，明牌珠宝今日开盘后一字涨停，截至2月6日，收盘价为6.64元，总市值35.06亿元。

数据来源：明牌珠宝公司公告

资料显示，明牌珠宝是一家铂金首饰生产商与零售商，近年来明牌珠宝的主业始终“不太理想”，目前总市值为35.06亿元，突然说要跨界投资100亿元“玩”光伏赛道，它能“玩”得转吗？

业绩不佳，钱从哪来？

作为黄金珠宝行业的知名企业，此次投资光伏电池项目，对于明牌珠宝来说无疑是一次令人关注的跨界尝试。不过，光伏行业具有重资产属性，需要充足的资金支持，否则未来会寸步难行。

1月30日明牌珠宝披露的2022年业绩预告中，公司2022年预计净利润亏损9500万元到1.4亿元，其中计提持有的瑞丰银行的股权减值1.32亿元。与此同时，2021年明牌珠宝虽然盈利1.37亿元，但扣非净利润亏损2676.95万元，难掩主业造血能力不足；并且2020年公司归母净利润也亏损了2.57亿元。不难看出，明牌珠宝近几年主营业务似乎并不给力。

截至去年9月底，明牌珠宝账上货币资金约11亿元。尽管其斥资百亿的光伏工厂计划分两期推进，但在这样的财务状况下要进入光伏行业，恐难堪重负。同时，钛媒体APP注意到明牌珠宝没有在公告中说明这100亿投资金额从来哪里？

实际上，这并非明牌珠宝首次跨界。2015年，公司曾斥资7亿元收购苏州好屋25%的股权，并试图在珠宝销售之外开拓房产电商业务。当时，苏州好屋原股东承诺，2016年-2018年分别实现净利润1.8亿元、2.5亿元、3.2亿元，承诺盈利数总和为净利润7.5亿元。

然而事实与承诺却相差甚远，2016年至2018年，苏州好屋实际仅实现净利润1.31亿元、1.45亿元、1.88亿元，均未完成业绩承若。因此，明牌珠宝在2020年对该笔股权投资计提3.04亿元减值准备。值得一提的是，2021年度，苏州好屋净利润亏损进一步扩大至3.19亿元。

对于前脚从跨界房企的惨痛里抽出来的明牌珠宝而言，现如今又要百亿跨界光伏，未来明牌珠宝又将交出怎样的答卷。

行业很香，仍需小心产能过剩

2021年底，经济学家任泽平在一次演讲中提到：“在当下，新能源相关的产业是未来中国经济最有希望的，最具爆发力的领域。从长远看，当下不投新能源，就像20年前没买房。这是我个人的看法，这是时代的力量，我们每个人不过是时代的产物。”也许是受到任老师的启发，去年众多外行企业纷纷涌向新能源赛道。

对于跨界光伏行业，明牌珠宝也表示，公司在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及现有技术等因素的基础上，拟发展TOPCon电池和HJT电池项目，寻求新利润增长点，增强公司的盈利能力，该项目对公司的业务战略发展具有积极影响，符合公司的发展需要和长远规划，也符合国家“碳中和、碳达峰”的战略要求。

据不完全统计，去年以来，已有69家公司跨界到光伏行业。从密度上来看，几乎每月都有企业宣布进军光伏领域，其中2月达到高峰，共有14家企业先后宣布进入光伏;4月、5月先后有10家企业向光伏领域聚集;除了9月仅有1家以外，其他月份宣布跨界光伏的企业均在3家及以上。

各家公司投资跨界方式不尽相同，有的通过收购、设立光伏公司，或是投资新建光伏项目，或是与其他企业共建新公司，进入领域从多晶硅、硅片、电池组件、光伏胶膜辅材以及光伏电站等多个细分赛道。

但跨界玩光伏真的不简单。跨界企业入局制造端，虽然可以促进光伏技术百花齐放、使得行业更具活力，却也同样带来了产业链部分环节产能过剩的风险。因为如果光伏扩张规模远远超过市场需求增速，光伏行业将面临产能过剩。

中国光伏行业协会名誉理事长王勃华认为，这些项目能不能最终落实，仍存在很大的不确定性。对于跨界入局光伏制造端的企业来说，挑战主要来自行业低水平重复建设及部分环节存在产能过剩的风险。

2022年４月，江苏阳光（SH600220）公告称，拟在包头投建10万吨多晶硅、10GW单晶拉棒切片、10GW电池片及组件项目，10GW光伏项目，总投资约2２0亿元。12月7日，江苏阳光又公告称，公司投资所需条件在包头不能尽快实现，决定将拟投资光伏的项目地改在宁夏石嘴山。公司拟先行投资建设年产5万吨高纯多晶硅项目，项目投资金额约50亿元。

江苏阳光上述巨额光伏投资也受到多方质疑。据公开信息显示，截至2022年上半年末，公司货币资金只有6.45亿元。上交所更是连夜下发问询函，追问220亿元投资的可实现性、决策是否审慎等。江苏阳光自己也在公告中表示，投资光伏业务能否实际推进尚存在很大的不确定性。

从12月份的数据来看，光伏行业已经进入了价格下降通道。12月23日，隆基绿能和TCL中环再次下调硅片价格，降幅相比上次报价均超过20%。同样，硅料价格也开始下调。

事实上，不仅仅是硅料和硅片，光伏全产业链正在降价。根据中国有色金属工业协会硅业分会上周的数据，主流电池片成交价降低至1.15元/W左右，环比下跌15.4%。组件端，远期订单的执行价降至1.72元/W至1.8元/W，环比跌幅达10.4%。

业内人士预计，光伏产业链的降价将持续至今年一季度。如果光伏行业产能过剩问题不能解决的话，产业链相关环节将会持续降价。业内预计，光伏行业2022年大规模的扩产将大概率于2023年达产并投入市场，那么，光伏行业大规模扩产会否造成产能过剩？光伏行业是否会迎来新一轮产业洗牌？现有的众多光伏企业有多少能够存活下来？这些问题在将来都会不断考验着明牌珠宝。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）

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